«Ах, о тщеславие тщеславий! Кто из нас счастлив в этом мире?
Кто получает то, чего желает? И получив, не желает большего?»
— William Makepeace Thackeray
Инвесторы редко обращаются к викторианской литературе.
На финансовых рынках принято искать ответы в отчетах центральных банков, моделях оценки активов и аналитических обзорах.
Но иногда более точный портрет рыночной психологии можно найти в романе, написанном почти двести лет назад.
В 1848 году Уильям Теккерей опубликовал «Ярмарку тщеславия». Формально это сатирический роман о британском обществе. На самом деле — почти идеальная модель человеческого поведения на рынке капитала. Только вместо акций и облигаций здесь торгуют репутацией, влиянием, браками и надеждами.
И если внимательно посмотреть на персонажей Теккерея, становится неожиданно ясно: на этой ярмарке мы видим не только героев романа. Мы видим самих себя.
Бекки Шарп — стратегия агрессивного роста
Ребекка Шарп начинает почти с нулевым капиталом.
Она не имеет ни состояния, ни влиятельной семьи. Единственный ее актив — интеллект, наблюдательность и полное отсутствие моральных ограничений.
В инвестиционном мире таких игроков называют агрессивными стратегами. Они готовы рисковать, использовать любую возможность и быстро перемещаться между центрами силы.
Бекки действует именно так.
Она тщательно выбирает окружение, использует связи, играет на человеческих слабостях и в какой-то момент кажется почти непобедимой. Её «портфель» растет за счет знакомств и покровителей, а ключевым активом становится расположение влиятельного лорда Стайна.
Но проблема подобных стратегий известна каждому опытному инвестору: если успех зависит от одного источника капитала или влияния, это не портфель — это ставка. (мы подробно разбирали это в статье «Почему хорошая инвестиционная система обязана быть неудобной»).
Когда покровительство исчезает, исчезает и вся построенная конструкция.
Рынок редко прощает избыточную уверенность в собственной способности переиграть правила игры.
Эмилия Седли и ошибка удержания
На противоположном полюсе романа находится Эмилия Седли.
Она кажется полной противоположностью Бекки: мягкая, искренняя, преданная. Но именно в этой преданности скрывается другая, не менее распространенная инвестиционная ошибка.
После смерти мужа она продолжает жить воспоминанием о человеке, который в действительности не был ни благородным, ни достойным ее верности. Образ прошлого становится для неё единственным ориентиром.
Инвесторы ведут себя похожим образом.
Иногда актив, купленный когда-то с надеждой, начинает разрушать портфель. Но признать ошибку психологически тяжело. Слишком много уже вложено — денег, времени, ожиданий.
Поэтому позицию продолжают держать, надеясь на возвращение к прежним уровням.
История Эмилии — это напоминание о том, что иногда самая дорогая инвестиция в жизни — это неудачная привязанность к прошлому.
Капитан Доббин и терпение
На фоне этих характеров почти незаметным остается капитан Доббин.
Он не стремится к быстрым победам, не участвует в интригах и редко оказывается в центре внимания. С точки зрения ярмарки он даже выглядит проигравшим.
Но именно Доббин демонстрирует качество, которое на финансовых рынках часто оказывается решающим: терпение.
Он не пытается выигрывать каждую игру.
Он просто последовательно делает то, что считает правильным.
В долгосрочной перспективе подобная стратегия часто оказывается устойчивее любой комбинации хитрости и удачи. Хотя Теккерей и здесь оставляет читателю повод для размышлений: даже терпение не гарантирует, что объект ваших усилий действительно стоит потраченных лет.
Три типа поведения на «ярмарке капитала»
| Персонаж | Тип инвестора | Типичная ошибка |
| Бекки Шарп | Агрессивный игрок | Ставка на один источник успеха |
| Эмилия Седли | Эмоциональный инвестор | Нежелание признать ошибку |
| Капитан Доббин | Долгосрочный инвестор | Идеализация выбранного актива |
Ярмарка не исчезла
Прошло почти два века, но мир Теккерея удивительно легко узнается.
На современной ярмарке вместо светских салонов — социальные сети, вместо сплетен — финансовые новости и комментарии «экспертов», а вместо слухов о наследстве — ожидания очередного роста активов.
Но механизм остается прежним.
Люди по-прежнему стремятся выглядеть успешными, по-прежнему боятся оказаться вне общего движения и по-прежнему готовы переоценивать краткосрочные победы.
Рынки меняются.
Человеческая природа — почти нет.
Инвестиционные ошибки редко начинаются с плохих расчетов.
Гораздо чаще их источник — человеческое тщеславие и желание выглядеть успешным на глазах окружающих.
Именно поэтому у многих людей с большим состоянием в итоге так и не появляется настоящая инвестиционная система — об этом подробнее мы писали в статье «Почему у многих состоятельных людей есть капитал, но нет инвестиционного портфеля».
Наблюдение инвестора
Есть простая мысль, которая становится понятнее после чтения Теккерея:
рынок редко наказывает за осторожность, но почти всегда наказывает за тщеславие.
Многие финансовые ошибки начинаются не с плохих расчетов, а с желания оказаться на виду — среди победителей, о которых говорят.
Роман без героя
Теккерей назвал «Ярмарку тщеславия» романом без героя.
И, возможно, именно поэтому книга остается актуальной.
В ней нет персонажа, который полностью выигрывает игру.
Одни теряют состояние.
Другие — время.
Третьи — иллюзии.
А самые внимательные читатели постепенно начинают понимать простую вещь: ярмарка не заканчивается никогда. Меняются только декорации.
И, возможно, самая разумная инвестиционная стратегия — время от времени отходить от прилавков и смотреть на происходящее со стороны.
Наблюдение S. Ricardo
Капитал можно потерять на рынке.
Но гораздо чаще его теряют на ярмарке тщеславия.
