Есть книги об инвестициях, которые учат выбирать акции.
Есть книги, которые учат распределять активы.
А есть книги, которые учат не доверять собственному ощущению гениальности.
«Суперденьги» — из третьей категории.
Автор, скрывавшийся под псевдонимом Джордж Гудман (взявший имя Адам Смит), описывает эпоху «go-go managers» конца 1960-х — начала 1970-х. Управляющих, которые верили, что открыли новый финансовый мир.
И именно в этом — центральный нерв книги.
Иллюзия «новой эпохи»
Каждый рыночный цикл рождает одну и ту же фразу:
«Теперь всё по-другому».
Смит формулирует это жёстче:
«Идея о том, что на фондовом рынке происходит нечто принципиально новое, — одна из самых старых идей на фондовом рынке».
Это не историческое наблюдение.
Это диагноз.
Механика повторяется из цикла в цикл — об этом подробнее в эссе «Подлые рынки и мозг ящера»
Доткомы, SPAC, криптовалюты, искусственный интеллект — в каждой эпохе инвесторы убеждены, что прежние правила больше не работают.
И именно в этот момент оценки становятся максимальными. Подробнее об этом и я писал в статье Ваш главный риск — не рынок: честный разговор о человеческом факторе
Доходность как источник мифа
В книге нет академических выкладок.
Есть наблюдение за поведением людей.
Смит показывает, как рост котировок постепенно превращается в культ управляющего.
Он пишет:
«Доходность — великий фокусник. Она создаёт иллюзию, что управляющий умнее рынка».
Это ключевая мысль.
Пока график идёт вверх, никто не задаёт вопросов о риске.
Пока портфель опережает индекс, дисциплина кажется вторичной.
Пока успех продолжается, интеллект не подвергается сомнению.
Проблема в том, что рынок часто награждает риск — до определённого момента.
Культ «звёздных управляющих»
Одна из самых точных линий книги — ирония по отношению к звёздам Уолл-стрит.
Смит показывает, как инвесторы покупают не активы, а уверенность человека, который их продаёт.
И формулирует это предельно холодно:
«Инвесторы покупают не акции. Они покупают человека, который о них рассказывает».
Это особенно актуально для эпохи публичных стратегов, инвестиционных блогеров и фондов с «лицом».
Харизма начинает заменять процесс.
История — заменять риск-менеджмент.
Вопрос не в выборе супер управляющего и «суперидеи», а в архитектуре капитала — об этом подробнее в цикле Формирование инвестиционного портфеля. Цикл из шести частей. Неделя за неделей. Архитектура капитала.
Пузырь как коллективная договорённость
В книге нет слова «пузырь» в современном смысле.
Но механизм описан безупречно:
- Появляется новая идея.
- Рост подтверждает её «очевидность».
- Скептиков считают устаревшими.
- Концентрация растёт.
- Оценки отрываются от реальности.
- Рынок внезапно «пересматривает ожидания».
Уже спустя три десятилетия после эпохи, описанной Смитом, Роберт Шиллер в книге «Irrational Exuberance» систематизировал тот же феномен — коллективную эйфорию, которая делает переоценку активов рационально оправданной в глазах большинства. — ссылка на научную работу по дотком-пузырю, статья Шиллера — Shiller, “From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance” (Journal of Economic Perspectives)
Изнутри пузырь выглядит не как безумие.
Он выглядит как рациональный оптимизм.
Именно это делает его опасным.
Повторяемость пузырей — не публицистическая гипотеза, а исследованный феномен (см. обзор ФРС Сент-Луиса о финансовых пузырях).
Почему книга неприятна
Потому что в ней легко узнать себя.
Каждый инвестор хотя бы раз:
- увеличивал долю самого успешного актива;
- игнорировал концентрационный риск;
- объяснял рост собственным пониманием «тренда».
Смит не обвиняет.
Он наблюдает.
И наблюдение это холодное.
Что особенно важно для состоятельного инвестора
Для капитала, который уже сформирован, главная угроза — не отсутствие доходности.
Главная угроза — иллюзия контроля.
Если портфель уже есть, но внутреннего спокойствия нет — проблема почти всегда в психологии, а не в активах.
«Суперденьги» напоминает:
- рост не доказывает компетенцию;
- концентрация усиливается в фазе успеха;
- харизма не заменяет систему;
- каждая эпоха считает себя умнее предыдущей.
И это повторяется десятилетиями.
Итог
Это не книга о том, как зарабатывать.
Это книга о том, как не поверить в собственную непогрешимость.
Если в какой-то момент возникает мысль:
«Я начал понимать рынок лучше большинства»,
— это сигнал перечитать Смита.
Не для роста доходности.
Для снижения вероятности стратегической ошибки.
И в долгосрочной перспективе это важнее любой «суперидеи».
