Исторические данные показывают: именно эта логика чаще всего и приводит к стратегическому провалу.

1. Акции растут до снижения ставок — и это статистический факт

Согласно данным J.P. Morgan Asset Management (Guide to the Markets):

• в США акции в среднем начинают рост за 6–12 месяцев до первого снижения ставки ФРС;
• наибольшая часть цикла роста часто приходится именно на этот «неудобный» период — когда:
  • ставки ещё высоки,
  • макроэкономика выглядит слабо,
  • новости остаются негативными.

Пример: 2008–2009

• ФРС снизила ставку до нуля в декабре 2008 года
• S&P 500 развернулся вверх в марте 2009 года, когда:
  • безработица продолжала расти,
  • корпоративные прибыли были под давлением,
  • экономические данные выглядели катастрофически

➡️ Инвесторы, «ждавшие ясности», пропустили первые 30–40% роста рынка.

2. Ключевая цифра: несколько лучших месяцев решают всё

По данным J.P. Morgan и MSCI:

• если инвестор в S&P 500 пропускал 10 лучших месяцев за 20 лет, его итоговая доходность снижалась более чем в 2 раза;
• эти лучшие месяцы часто приходятся именно на периоды высоких ставок и рецессионных ожиданий, а не на фазу стабильного роста.

Это критично для тех, кто:

• сидит в облигациях,
• ждёт «официального» снижения ставки,
• заходит в акции только после подтверждения тренда.

К моменту перекладки:

• рынок уже вырос,
• оценки стали выше,
• асимметрия доходности ухудшилась.

3. Облигации на пике ставок: доход есть, но капитал не растёт

Исторические данные FRED (Federal Reserve Economic Data) показывают:

• в 1970-х и начале 1980-х номинальные доходности облигаций в США превышали 10–12%;
• реальная доходность (после инфляции) часто была около нуля или отрицательной.

Пример: 1977–1981

• доходность 10-летних трежерис ≈ 8–12%
• инфляция ≈ 7–13%
• реальный прирост капитала — минимальный

При этом:

• акции США в начале 1980-х заложили основу для самого сильного бычьего рынка XX века.

Инвесторы, оставшиеся в облигациях «ради надёжности», упустили десятилетия роста.

4. Эффект «перекладки»: большая часть роста уже позади

Типичный сценарий выглядит так:

1. Высокие ставки → инвестор в облигациях / депозитах
2. Рынок акций начинает расти на ожиданиях
3. Новости всё ещё плохие → инвестор не верит росту
4. Ставки начинают снижаться → «наконец можно идти в акции»
5. 30–60% роста рынка уже реализовано

По данным MSCI World:

• в большинстве циклов после рецессий первые 12 месяцев роста дают от 40 до 60% всего движения рынка.

Именно этот участок чаще всего пропускается.

5. Депозиты — та же ловушка, только ещё глубже

С депозитами ситуация часто даже хуже, чем с облигациями:

• доходность фиксируется на короткий срок,
• отсутствует рост стоимости капитала,
• инфляция может быстро «съесть» реальный эффект.

Исторический паттерн (данные FRED):

• максимальные ставки по депозитам совпадают с:
  • пиком инфляционных страхов,
  • минимумами потребительского доверия,
  • периодами, когда акции уже близки к развороту.

Итог:

• деньги «работают»,
• но капитал не участвует в восстановлении экономики.

Когда инвестор выходит из депозитов:

• рынок уже значительно выше,
• психологически сложно покупать «дорого»,
• решение снова откладывается.

6. Главный риск — не волатильность, а потеря времени

J.P. Morgan формулирует это жёстко:

Time in the market matters more than timing the market.

Инвестор, который:

• пережидает цикл в облигациях и депозитах,
• ориентируется на ставку как сигнал,
• избегает временной волатильности,

часто расплачивается:

• потерей долгосрочной доходности,
• хроническим отставанием от инфляции,
• ощущением, что «рынок всё время убегает».

Вывод

Высокие ставки — это не сигнал «уходить в облигации и депозиты»,
а сигнал начинать готовиться к следующему росту.

История и данные J.P. Morgan, FRED и MSCI показывают:

• акции растут раньше, чем снижаются ставки;
• лучшие месяцы приходятся на периоды сомнений;
• перекладка после «официального сигнала» почти всегда запаздывает.

Проблема не в облигациях и не в депозитах.
Проблема — в односторонней стратегии и ожидании идеального момента.

Гармония портфеля достигается не избеганием риска,
а пониманием циклов и распределением капитала во времени

Приложения:

акции растут ДО снижения ставок

США: ключевые циклы ФРС

Источник логики и данных: Federal Reserve (FRED), J.P. Morgan Asset Management

MSCI World: рост начинается в фазе “Late Cycle / Early Recovery”

Сравнение стратегий (10 лет после пика ставок)

Источник: J.P. Morgan Asset Management (модельные портфели)

Источники

• J.P. Morgan Asset Management — Guide to the Markets
• Federal Reserve Economic Data (FRED)
• MSCI World Index Factsheets
• Robert Shiller, S&P Dow Jones Indices

Author: S.Ricardo