Чем дольше я работаю с капиталом людей, тем меньше верю в “универсальные формулы” управления.
Не потому что они не существуют — они есть.
А потому что даже самые простые идеи, когда их начинаешь применять к реальным деньгам, начинают рассыпаться на нюансы: деньги клиента — это всегда биография, история контекста, нервная система, целевая структура будущего.
И только редкий портфель выдерживает “чистую теорию”.
Ребалансировка — как раз та точка, где теоретическая ясность сталкивается с живыми людьми.
Формула “продавать выросшее / докупать отставшее” выглядит настолько рационально, что кажется — ну что тут обсуждать? Дисциплина + математика — и всё.
Но в реальности вопрос “когда ребалансировать?” — это совсем не про время.
Это — про смысл.
Вариант 1: календарная ребалансировка — “раз в квартал / раз в год”
Это самый простой подход. Он выглядит как будто бы переоценённо банально — и именно по этой причине он массово применим.
Плюсы:
- предельно понятная логика
- обнуляет риск прокрастинации
- техника понятна даже человеку без опыта
Минусы:
- портфель может быть разбалансирован в момент между “датами”
- в спокойные периоды это создаёт “ложные” сделки ради галочки
- календарь никак не связан с рынком и с реальностью инвестора
Я иногда сравниваю такой подход с профилактическим осмотром машины по расписанию.
Эффект есть — но это не реакция на реальность, это попытка придать реальности формат.
Я вижу смысл календаря только для тех, кто пока не способен вообще принимать решения без внешнего ритма.
Календарная ребалансировка — это внешняя дисциплина, для тех, у кого ещё нет внутренней.
Вариант 2: ребалансировка по отклонению весов (“band discipline”)
Это мой основной метод.
Суть проста:
Если актив ушёл от целевого веса на, допустим, +5 п.п. — он стал “переразмерен”.
А это означает: риск портфеля изменился.
И это — батч для операции.
Такой подход честнее, чем календарный — он реагирует не на дату, а на структуру.
Он возвращает портфель к исходной задумке именно тогда, когда философия и риск-профиль начинают расползаться.
Плюсы:
- реакция на реальность, а не на календарь
- максимизация эффекта “конвертации дисперсии в деньги”
- меньше лишних движений, чем при календаре
Минусы:
- требует определения порогов
- требует регулярного мониторинга
- психологически сложнее — ведь “сигнал” может сработать в эмоционально неправильный момент
Этот способ — “профессиональный”.
Он принимает хаос рынка как материал, а не как шум.
Вариант 3: ребалансировка от события (event-based)
Это самый спорный метод.
Он выглядит логичным — в теории.
И опасным — в практике.
Пример событий:
- смена монетарного режима (поворот ФРС)
- изменение налогового режима инвестора
- вход крупных денежных потоков (продажа бизнеса, роялти, наследство)
- изменение жизненных целей (выход с работы, смена горизонта)
В такие моменты портфель действительно становится другим — не внешне, а смыслом.
Событие — это точка, где нужно обновить допущения.
Плюсы:
- ребалансировка встроена в реальность
- учитывает цель, а не только математику
Минусы:
- слишком субъективный триггер
- риск “рационализировать эмоцию”
Я видел, как люди называли “событием” просто собственную тревогу.
И это превращалось в маржинальный market timing — но под видом ребаланса.
Какая модель правильная?
Это плохой вопрос.
Правильнее спросить:
“когда структура риска перестаёт соответствовать замыслу?”
Вот момент истины.
Не “когда дешево / дорого”.
Не “когда праздник / конец года”.
А — когда портфель без нашего участия перестал быть тем, что мы сконструировали.
Когда я лично считаю, что пора ребалансировать?
Мой внутренний критерий прост:
если портфель начинает вести себя не так, как задумывался — значит он изменился больше, чем нужно.
Это момент для ребалансировки.
Фактически — я связываю ребалансировку не со временем, а со смыслом.
Да — цифры важны: отклонение на 3–7 п.п. — сигнал.
Да — даты полезны: раз в год стоит посмотреть на портфель системно.
Да — события влияют: смена горизонта должна менять структуру.
Но на самом деле — я ищу не формальный триггер, а смысловой.
Портфель — это система.
Система стремится к энтропии.
Ребалансировка — это ритуал возвращения порядка.
