Когда начинаешь составлять живой портфель, сталкиваешься не с учебником, а с собственными страхами, ожиданиями и внутренними противоречиями.
Эта статья — не про формулы. Это — размышление. Проба честно посмотреть в обе стороны и понять, в каком мире вообще живёт современный инвестор.
1. Что скрывается за словом «рост»?
Акции роста — это как разговор с молодым амбициозным предпринимателем.
Он ещё не доказал, что справится, но его энергия затягивает.
Рост — это:
- компании, которые живут не сегодняшними прибылью и дивидендами, а завтра;
- часто — технологические бизнесы, стартапы, новые рынки;
- там, где ставка делается не на «сколько зарабатываем», а на «кем мы станем».
И каждый раз, покупая такие акции, я ловлю себя на одной мысли:
«Я ставлю деньги на возможность, а не на факт».
Иногда это работает блестяще.
Иногда — болезненно.
Но рост привлекателен именно своей потенциальной асимметрией.
Потенциальный плюс там часто гораздо шире, чем возможный минус.
Это и есть философия роста: если получится — получится сильно.
2. А что стоит за «стоимостью»?
Акции стоимости — это разговор с человеком, у которого за плечами двадцать лет бизнеса.
Он спокоен. Уверен. Понимает свои цифры.
Стоимость — это:
- компании, чья прибыль уже здесь, на столе;
- бизнесы зрелые, регулярные, зачастую скучные;
- оценка ниже средней по рынку, потому что инвесторы ищут модные истории.
Покупая такие акции, я ловлю другое ощущение:
«Я покупаю реальность, а не надежду».
Это бизнесы, которые часто недооценены, забыты, непопулярны.
Но они зарабатывают, платят дивиденды, переживают кризисы, иногда тихо, незаметно растут.
Однако у «стоимости» есть своя ирония:
иногда она превращается в ловушку стоимости.
Компания выглядит дешёвой… потому что она действительно уже давно не растёт.
И вот стоишь перед дилеммой:
Я нашёл подценённый актив или в эти двери уже никто не входит?
3. Циклы, или почему один тип акций периодически унижает другой
Рынок цикличен — банальная истина, но её легко забыть.
⟶ Когда ставки низкие, экономикой рулит ликвидность — в моду входят акции роста.
⟶ Когда ставки растут и инвесторы начинают считать деньги — на трон возвращается стоимость.
За десятилетия было всё:
периоды, когда рост казался единственным будущим,
и периоды, когда стоимость выглядела как единственный здравый смысл.
И каждый раз инвесторы делают одну ошибку:
экстраполируют сегодняшний цикл в вечность.
Но ни рост не вечен, ни стоимость не вечна.
Это скорее волны одного океана.
4. А где же я в этом споре?
Чтобы честно ответить, я должен задать себе вопрос:
не что лучше, а к какому типу риска я готов.
Если я верю в трансформацию будущего
— я смотрю в сторону роста.
Меня привлекают мегатренды, отрасли, которые могут взорваться, компании, которые могут стать десятикратными.
Если я верю в силу накопленных преимуществ
— я смотрю в стоимость.
Меня привлекают компании, которые переживут 100 бурь и всё равно заплатят дивиденды.
Но самое честное признание вот в чём:
я не могу быть только там или только здесь.
Внутри меня живут два инвестора: один мечтает, другой считает.
И мне нужен каждый из них.
5. Сбалансированная философия: скучно, но работает
Я часто замечал, что портфель, в котором есть и рост, и стоимость, похож на хорошо настроенный оркестр.
- Рост добавляет динамику, драйв, перспективу.
- Стоимость добавляет устойчивость, предсказуемость и фундамент.
В разные моменты один инструмент будет звучать громче другого.
Но музыка появляется только тогда, когда они играют вместе.
Вот почему самая зрелая стратегия обычно — не выбор одного лагеря, а создание цельной композиции, где каждый блок выполняет свою роль.
6. А как распределять доли? (И почему я в этом сомневаюсь)
Честно?
Мне неудобно давать точные рекомендации, потому что идеального ответа нет.
Но есть мысленные модели, которыми я пользуюсь:
✦ Портфель, ориентированный на рост капитала
60–70% — рост
30–40% — стоимость
✦ Портфель, ориентированный на устойчивость
60–70% — стоимость
30–40% — рост
✦ Сбалансированный подход
50% / 50%
(и периодическая перенастройка в зависимости от циклов)
Но каждый раз, когда я пытаюсь вписать это в камень, мне становится не по себе.
Рынок слишком живой, чтобы мы действовали по жёсткой формуле.
7. В итоге — о чём на самом деле спор?
На самом деле спор между ростом и стоимостью — это спор между будущим и настоящим.
Рост говорит:
«Смотри вперёд, не бойся мечтать, мир меняется быстрее, чем ты думаешь.»
Стоимость говорит:
«Смотри под ноги, не забывай, что деньги делают сегодня, а не завтра.»
И мудрость — не в выборе одного голоса.
Мудрость — в умении слышать оба.
8. Что я бы сказал инвестору, который ищет гармонию
Я бы сказал так:
Чтобы портфель стал гармоничным, ему нужно и дыхание будущего, и сила настоящего.
Рост даёт возможность. Стоимость — устойчивость.
И та, и другая философия становятся опасными, если стать их фанатиком.
Гармония рождается не в выборе лагеря,
а в умении жонглировать циклами, контекстом, перспективами и собственным характером.
